金价飙升消费遇冷,周六福IPO前“清仓式”分红14亿遭质疑:加盟模式暗藏隐忧,周大福“劲敌”成色几何?

4个月前 来源:金融界 观看:59

当国内金饰价格逼近每克千元大关,黄金珠宝消费市场却陷入“冰火两重天”的困境。一边是周大福、老凤祥等头部企业业绩下滑预警频传,另一边是周六福珠宝股份有限公司(简称“周六福”)逆势披露增长数据,但其招股书却暴露出更深层的危机:JqO即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

年内利润增速从2022年的35%暴跌至2024年的7%,盈利能力收窄趋势明显。更引发市场哗然的是,该公司在港股IPO前连续五年“清仓式”分红14亿元,其中13亿元流入实控人兄弟腰包,而此次募资计划却直指“扩大销售网络”与“提升品牌知名度”——这一矛盾操作,或将成为其上市之路的最大绊脚石。JqO即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

招股书显示,2020年至今,周六福累计分红5次,金额高达13.94亿元。其中,2024年3月、5月——即其首次向港交所递表前三个月内——连续两次突击派息6.45亿元,几乎掏空2023年全年净利润(6.60亿元)。值得注意的是,公司股权高度集中于创始人李伟柱、李伟蓬兄弟手中,二人合计控制93.70%股份,14亿分红中13亿落入实控人口袋。JqO即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

“IPO前大比例分红,本质是对公众投资者的利益侵占。”中国企业资本联盟首席经济学家柏文喜指出。A股市场对IPO前突击分红采取负面清单管理,而港股虽监管宽松,但周六福此举仍引发市场质疑:若公司资金充裕到可连续大额分红,为何还要通过上市募资?JqO即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

资深投行人士王骥跃进一步分析,港股IPO遵循投资逻辑,更关注未来盈利能力,但周六福的财务数据却难言乐观。2022-2024年,其营收增速分别为11.45%、66.03%、11.04%,利润增速则从35.22%骤降至7.07%。“增速放缓叠加高分红,或暴露公司现金流紧张、增长乏力的真实困境。”JqO即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

周六福的商业模式高度依赖加盟。截至2024年底,其全球4129家门店中,加盟店占比超95%,自营店仅91家。然而,这一模式正面临严峻考验:JqO即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

- 关店潮汹涌:2022-2024年,公司分别关闭364家、490家、674家加盟店,2024年关店量同比激增37.5%;JqO即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

- 加盟商“逃离”:租赁纠纷、逾期付款、未能达到管理要求等成为关店主因,而2024年金价急速飙升更令终端消费者持币观望,部分加盟商因“无钱可赚”选择退场;JqO即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

-收入结构失衡:2024年,加盟模式贡献收入28.90亿元,占比50.5%,但同比增速从2023年的73.7%暴跌至1.3%,“躺赚”时代一去不返。JqO即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

“加盟模式本质是品牌方对渠道商的利润收割,但当市场遇冷时,这种模式会反噬品牌。”海通证券研报指出。周六福的困境,正是黄金珠宝行业从“渠道驱动”转向“品牌驱动”的缩影。JqO即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

周六福的品牌争议由来已久。其名称与周大福、六福珠宝高度相似,曾被市场贴上“山寨”标签,更卷入多起商标侵权诉讼。尽管公司强调“周六福”商标已获注册,但消费者认知中的“山寨”印象仍难以消除。JqO即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

“品牌力是珠宝企业的核心竞争力,但周六福显然缺乏独立的价值体系。”某珠宝行业分析师直言。招股书显示,其主营业务收入中,钻石镶嵌产品及素金产品占比超70%,但**产品同质化严重,缺乏如周大福“传承”系列、六福珠宝“古醇金”等标志性爆款**。JqO即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

更致命的是,在金价飙升、消费分化的背景下,周六福未能及时构建差异化品牌认知。2024年,老凤祥、周大福等企业虽业绩下滑,但凭借深厚的品牌积淀仍占据高端市场;而周六福则陷入“高不成低不就”的尴尬:**高端市场难敌国际品牌,下沉市场又面临区域品牌的围剿**。JqO即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

此次港股IPO,周六福计划募资用于扩张销售网络、提升品牌知名度等。但市场对其前景普遍持悲观态度:JqO即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

-金价波动风险:黄金饰品占其收入大头,金价波动将直接影响毛利率。2024年,金价急涨已导致终端消费疲软,若未来金价持续震荡,公司盈利能力将进一步承压;JqO即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

- 消费复苏不及预期:国家统计局数据显示,2025年一季度金银珠宝类零售额同比仅增长1.2%,远低于社会消费品零售总额整体增速;JqO即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

- 监管与投资者双重拷问:港股市场虽对分红监管宽松,但“清仓式”分红仍可能引发投资者对财务健康度的质疑,**尤其是公司业绩增速放缓、加盟模式崩塌的背景下**。JqO即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

“周六福的IPO之路,本质上是品牌力与资本力的双重考验。”柏文喜总结道。若不能解决品牌价值空心化、加盟模式脆弱性、财务健康度存疑等核心问题,其港股上市恐难逃“流血上市”甚至折戟的命运。JqO即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

从A股两度折戟到港股再闯关,周六福的上市之路折射出黄金珠宝行业的深层变革:**粗放式增长时代结束,品牌力、产品力、渠道力缺一不可**。而对于这家曾被贴上“山寨”标签的企业而言,如何在金价波动与消费分化的双重压力下,撕掉标签、构建独立品牌价值体系,或许比上市本身更为紧迫。JqO即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

正如某业内人士所言:“周六福需要的不是一次IPO,而是一场彻底的自我革命。”这场革命能否成功,将决定其究竟是成为“周大福第二”,还是沦为行业转型的炮灰。JqO即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

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