高盛交易台:中国宏观经济预测上调 ,看好出口企业、股东回报与消费服务业

3个月前 来源:金融界 观看:49

日内瓦贸易谈判结果超出高盛的预期,团队相应上调了经济预测。要点总结:6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

新的 GDP 预测数据是多少?6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

将 2025 年实际 GDP 增长预测上调至 4.6%(高于市场共识),2026 年预测为 3.8%(此前分别为 4.0% 和 3.5%)。6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

新的实际关税税率是多少?6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

高盛估计,目前美国对中国的实际关税税率约为 39%(低于此前的 107%),其中包括 2018-19 年的 11 个百分点,以及自今年年初以来的 28 个百分点。美国对中国实际关税增加的 28 个百分点,主要包括与芬太尼相关的关税 20 个百分点、互惠关税 8 个百分点(经近期回调和行业豁免调整后),以及对钢铁、铝和汽车的小额征税。6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

这对出口有何影响?6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

尽管路径仍不确定,但高盛现在预计 2025/26 年中国实际出口大致持平(此前为每年 - 5%,而当美国对中国的实际关税在 4 月中旬迅速升至 100% 以上时,预测为 - 10%)。6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

货币方面呢?6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

(12 个月预测:美元兑人民币汇率为 7.0):由于贸易顺差可能保持强劲,根据高盛外汇团队模型的平均计算,人民币被显著低估了 20% 以上,且美元普遍走弱,预计中国人民银行将开始允许人民币对美元温和升值。6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

毕竟,在(美国加征关税)之前,价格竞争力似乎并非中国出口的问题……6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

未来股市策略 | 策略报告:财报回顾6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

结合最新的宏观经济分析,团队分析了 6.700 家中国上市公司的财务报表和 1.300 多份电话会议记录,确定了以下优先主题:6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

(1)中国出口企业6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

上市出口企业(2024 年海外销售额占总收入 30% 以上)在 2025 年第一季度的总收入 / 收益仍分别增长 6%/15%,与官方公布的全国名义出口同比增长 5.6% 一致。此外,鉴于关税正在缓解,高盛认为这一主题现在更具意义(加上 “一带一路” 倡议的持续推进),并指出电动汽车、机器人、商用飞机和半导体行业近期的成功。6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

首选表现:新兴市场出口企业筛选名单如下(底部表) + 个股:美的(在泰国、巴西、沙特阿拉伯的市场扩张)6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

(2)股东回报主题6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

2024 年股息和股票回购总额达到 3.5 万亿元人民币,推动股东总回报率升至历史高位(3.6%)。股票回购已成为股东回报的关键新增来源,2024 年回购金额达 6.700 亿元人民币,较 2023 年增长一倍以上。6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

自 2024 年 9 月中国人民银行推出企业回购再贷款计划以来,500 多家上市公司已用完了最初的 3.000 亿元人民币额度。因此,MSCI 中国 2024 财年净回购比率转为 + 1.1%,这是有史以来首次对每股收益(EPS)产生增厚而非稀释作用。6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

首选表现:高盛中国高股息篮子(GSXACHHN),同样,美的在此表现良好(提高股息支付率,增加回购)6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

(3)引领消费增长的服务业6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

所有消费相关行业的总收入增长在 2024 财年 / 2025 年第一季度仍同比增长 7%/4%,服务业增速超过商品行业。值得注意的是,这一趋势已持续两年,反映出这些非贸易消费行业的需求干扰较少,资本支出 / 成本管理更佳。6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

劳动节假期消费数据也显示,服务业(休闲旅游和餐饮)增长强劲,而商品(服装和烈酒)增长疲软。6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

首选表现:高盛中国旅游篮子(GSXACHTR)、中国国航(在一线 / 二线城市旅游增长中敞口最大)6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

图表:中美近期贸易政策变化6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

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图表:中国在发达市场(不含美国)和新兴市场的份额提升6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

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高盛行业分析师预测的高(预期)收益增长、预计收益超预期并符合首选收益相关主题的中国公司列表6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

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新兴市场出口企业筛选名单:非发达市场收入敞口较高的公司列表6Lp即热新闻——关注每天科技社会生活新变化gihot.com

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